5月卖出魔咒显现,美股将跌到何时?

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(作者:潘奕衡)

英为财情Investing.com – 正所谓五穷六绝七翻身。相信广大的A股 投资者都听说过这一句股市谚语。

历年的春季,往往是股票市场的“春季躁动”的行情阶段。而到了各家公司的年报、一季报发布完毕后,股票市场很可能出现阶段性回调,来消化“春季躁动”上涨过程中的估值泡沫,而这种回调往往在每个半年结束前显得尤为剧烈。半年结束后,市场进入了半年报披露周期,而此前在调整过程中离场的场外活跃资金,很可能借助半年报增长的预期,发动一波“七翻身”的上涨行情。这样的循环,就构成了“五穷六绝七翻身”的说法。

华尔街也同样有一句类似的谚语,叫“Sell in May and go away”。意思是在五月份卖出,然后离开股市。“五月魔咒”最早刊登于1935年5月10日的《金融时报》,此后一直在金融界广为流传。虽然看起来有些玄学,但是根据历史统计,11月至次年4月的持有收益率显著大于在5月至10月这半年的持有收益率。而近期股市的动荡表明“5月魔咒”或将再次上演。

股市暴跌

今年年初至今,全球40大主要股指中,仅有六个股指处于上涨,其中英国富时100指数和巴西BOVESPA指数涨幅几乎可以忽略不计,其余34大股指均处于下跌状态。跌幅最大的当属深陷俄乌冲突的俄罗斯股市,跌幅达30%以上,熊冠全球。紧随其后的是深证成份指数下跌27.77%和纳斯达克综合指数 下跌22.37%。

全球主要股指今年表现,来源:Investing.com全球主要股指今年表现,来源:Investing.com

从4月份开始,美股突然加速下跌。纳斯达克综合指数 在4月下跌了13.26%,而且跌势延续到了5月,上周五更是创下2020年以来最低收盘水平,周线连续第五周下跌,创2012年第四季以来持续时间最长的周线跌势;美国标准普尔500指数在4月下跌了8.8%,目前已经连续五周下跌,创自2011年第二季以来持续时间最长的周线下跌;道琼斯工业平均指数 4月下跌4.91%表现稍好。

美联储加息利剑高悬

5月初,美联储刚刚宣布加息50个基点至0.75%-1.00%区间,虽然是2000年以来首次大幅加息50个基点,但是与市场预期的加息75个基点相比并不算激进;同时宣布6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表,并在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元,与市场预期的缩表进度也有差距。

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示75个基点的加息幅度并不值得考虑,未来几次会议加息50个基点是选项,可能会在加息50个基点之后加息25个基点。FOMC估计中性利率在2%至3%之间。

美联储的行动和鲍威尔的发言打消了市场激进紧缩的预期,美股当日大幅上涨。但是仅仅一天之后,市场激进加息预期重燃,美股重挫。

从美股暴涨暴跌的走势来看,市场对于美联储激进加息的恐慌犹存。根据Investing.com的利率观测器,美联储在6月加息75基点的概率达到82.9%。美联储利率观测器,来源:Investing.com美联储利率观测器,来源:Investing.com

本轮美股暴跌的首要元凶就是美联储的紧缩政策。自去年转向鹰派以来,美联储已经结束了刺激措施并连续加息两次,加息幅度从25基点上升到了50基点,且不排除未来加息75基点,并启动了缩减资产负债表的计划。不管美联储如何说,抛开预期管理不谈,美联储的实际行动却是越来越激进的。

这与美国失控的通胀密不可分,本周美国将再次公布CPI和PPI数据,若出现通胀见顶的信号,美联储的紧缩进程或将放缓,美股或迎来喘息之机;若通胀继续高企,5月魔咒将再次上演。

此外,美国经济出现衰退的风险也在加大。美国今年第一季国内生产总值(GDP)意外地萎缩1.4%,此前收益率也一度出现倒挂的情况,这对股市也暗藏危机。

5月卖出策略或对A股更加有效

由于美股已经持续了十多年的牛市,虽然多数时候夏季股市的表现不如春季,但是美股的持续牛市会令投资者错过一部分涨幅,导致整体收益下降。据统计,使用该策略的话,标普500指数最大回撤会从52%下降至32%,但年化收益率从8.78%下降至6.98%。也就是说,该策略虽然降低了整体回撤,但绝对收益也被拉低了。

相对美股,5月卖出策略对偏向震荡的A股效果更加明显。据统计,使用该策略的话,最大回撤会从70 %下降至41%,年化收益率从3.48%提升至8.59%。

尾声

在牛市当中,5月卖出的策略可能并不理想。但是在危机四伏的当下,暂时的离场将是最稳妥的选择。或许在6月7月美联储激进加息暂缓之后,美股利空出尽或将迎来机会窗口。

Sell in May and go away(5月卖出并离开)的下一句则是but remember to come back in September(但别忘了在九月回来)。

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