通胀被夸大?美股逢低买入仍是首选?

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(作者:潘奕衡)

英为财情Investing.com – 多年以来,美股持续的牛市告诉我们,不论发生什么事情,逢低买入都是最正确的选择。

近期,随着市场对美国通胀的飙升和美联储加息50bp的担忧导致美股连续出现大幅回调,是时候逢低买入了吗?

通胀盛极而衰?

美国劳工部当地时间10日公布的数据显示,美国1月CPI同比上涨7.5%,高于预期的7.2%,创造自1982年2月以来最大的同比涨幅;美国1月核心CPI环比上涨0.6%,同比上涨6%,也高于预期的5.9%,为自1982年8月以来同比最大涨幅。

事实上,美国的通货膨胀在去年就已经初露端倪,但当时通胀的大幅飙升并没有引起市场的担忧。因为美联储主席鲍威尔和大多数经济学家都坚称,通胀是暂时的,通胀压力将很快消退。

他们将价格的“暂时性”飙升归咎于经济的重新开放,以及被视为与大流行相关的暂时性贸易中断以及计算机芯片等关键供应品的生产。

去年秋天,美联储终于服输,不再将通胀称为暂时性的。事实证明,供应链瓶颈比经济学家预期的要严重得多,也更持久。

但是随着通胀的飙升和股市的回调,又有一种说法开始在投资者中间流传——创40年新高的美国通胀或已见顶,未来将会盛极而衰,特别是当美联储开启加息周期之后。而历史经验证明,美联储加息初期甚至整个加息周期都不会扼杀牛市,此前美股在多个加息周期中并未下跌(参考即使美联储加息也难阻美股上涨)。

他们认为通胀见顶的理由是供应链问题将会得到解决和货币供应增长放缓。

由于封锁和疫情的原因,全球的供应链一度遭到中断。这造成了短缺并推高了价格。但随着 Omicron 将疫情转变为流行阶段,供应链正在得到修复,相关定价压力将有所缓解。

不过,供应链的短缺最开始只是芯片的短缺,造成了汽车包括二手车的价格上涨,2021年涨幅达到11.8%。到现在,包括商品、原油、农产品、房价、房租和服务等几乎所有的东西都在涨价,通货膨胀已经从六个月前的几个商品和服务蔓延到几乎整个经济,这些并不能全部归咎于供应链。

至于货币供应增长放缓方面,摩根士丹利估计,四国集团(G4)央行未来12个月将从全球金融体系抽走价值2.2万亿美元的流动性,他们称之为“史上规模最大的量化紧缩”。

全球央行开始紧缩一定程度上会削弱通胀,但是对于股市来讲也并不是利好,当市场流动性大减,股市往往表现疲软。当年由于美联储加息并开始缩表,全球股市从高峰到低谷下跌了20%就是一个很好的例子。

而且摩根士丹利估计G4央行的资产负债表总规模将在5月见顶,2.2万亿美元的撤出力道将是上一次在2018年尝试“量化紧缩”的四倍多,当时撤回了5,000亿美元。规模如此巨大,市场恐怕无力招架。

美联储是关键

通胀存在未来回落的可能性,但是影响市场的关键因素其实是美联储的紧缩政策。此前市场对美联储在3月加息50个基点的预期一度达到了90%以上,美股也随之连续两日大幅回落。

我认为美联储3月并不会如此激进的选择加息50基点,参考通胀再度爆表,美联储3月加息50基点板上钉钉?现在所释放的这些鹰派的信息一方面确实是通胀爆表逼不得已,另一方面也可能是预期管理的一种。市场预期50bp而只加息25bp,金融市场受到的冲击较小,股市、大宗商品和债市等市场还可以继续歌舞升平。

不过,正如我们上文所提到的,市场的风险还是存在,想要逢低买入的投资者不妨远离高估值的科技股和成长股,多关注一些周期股和价值股。

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