债汇双杀!日本再次成为美国利益的牺牲品

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(作者:潘奕衡)

英为财情Investing.com – 近期,随着通胀的不断飙升,加上俄乌冲突导致的大宗商品价格暴涨,美联储不仅开启了加息周期,甚至可能在未来加快加息脚步,美联储多位官员表示支持在5月加息50基点以遏制通胀。

美元指数一度在3月初飙升至99.4。而最令人意想不到的是,日元成了美元升值最大的牺牲品。

日本遭遇债汇双杀

近期,日本国债遭遇大规模抛售。

日本十年期国债收益率在3月28日上涨至2.25%,创2016年1月以来的新高,要知道今年开盘时为0.076%,涨幅达恐怖的28.6倍!

哪怕日本央行宣布不限量购买日债也难以抵挡汹涌的卖潮。日本央行已经连续四日进行固定利率操作,并提高4-6月日本国债购买规模,截止3月30日,购债规模达到了13350亿日元。收益率出现回落,但目前仍维持在2%上方。

日本十年期国债收益率,来源:Investing.com日本十年期国债收益率,来源:Investing.com

不仅日本国债惨遭抛售,日元也难逃厄运。

美元兑日元一度飙升至125.11,创2015年8月以来的新高。算上本周的话已经连续四周上涨,最大涨幅接近9%!从去年到现在仅仅一年零三个月的时间就上涨了近20%! 日元的贬值速度堪称恐怖。美元兑日元走势图,来源:Investing.com美元兑日元走势图,来源:Investing.com

要知道现在正值俄乌爆发大规模冲突之际,日元作为传统的避险资产本应该升值才对,但是为何突然不受人待见了呢?

通常,由于日本极低的利率,投资者一般用非常低的成本从银行贷入日元,然后换成利率较高他国货币,并购买他国资产(如国债、股票等),从而获得利差和较大利润。

但假如短时间内市场风险偏好降低,如爆发俄乌冲突,投资者会将他国资产抛售,然后将外汇换成日元,并还给银行,相当于日元的购买量短时间内大增,此时日元就会升值。

但是目前日元不仅没涨,反而暴跌,反观陷入冲突最中心的俄罗斯卢布,美元兑卢布在经历了大幅的升值之后,目前离冲突爆发前的水平相差无几。相比之下,日元的表现连卢布都不如,可见市场对日元的抛售之惨烈。让人不禁想起了20世纪80年代的广场协议。美元兑卢布走势图,来源:Investing.com美元兑卢布走势图,来源:Investing.com

广场协议

20世纪80年代初期,美国财政赤字剧增,对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力,以改善美国国际收支不平衡状况。

1985年9月22日,美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长(简称G5)在纽约广场饭店举行会议,达成五国政府联合干预外汇市场,诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值,以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署,故该协议又被称为“广场协议”。

当时二战结束后经济腾飞的日本急需重铸国际影响力,于是日本主动签署了该协议。1985年9月,美元兑日元在1美元兑250日元上下波动,协议签订后不到3个月的时间里,美元迅速下跌到1美元兑200日元左右,跌幅20%。在这之后,以美国财政部长贝克为代表的美国当局以及以弗日德·伯格斯藤(当时的美国国际经济研究所所长)为代表的金融专家们不断地对美元进行口头干预,最低曾跌到1美元兑120日元。在不到三年的时间里,美元对日元贬值了50%,也就是说,日元对美元升值了一倍。

随后,日本陷入了长达十年的经济停滞,即“失落十年”。

虽然当时是日元升值,和现在的日元贬值不同,但本质是一样的。现在美国的国债收益率曲线一度倒挂,美国经济衰退迫在眉睫。为了遏制不断飙升的通胀,美元必须升值,美联储开始加息,而日本央行还在量化宽松,不限量的购买债券相当于不限量的提供流动性,日元的贬值理所应当。不论是有意还是无意,日元又成了接盘侠。

当然,货币贬值并不是一无是处,贬值可以利好出口,但是对于能源等商品高度依赖进口的日本来讲,伤害也非常大。

尾声

全世界都在抛售日元和日本资产,但是从日本跑路的钱去了哪里呢?有人认为美联储加息后回流到了美国,也有人认为跑到了大陆,人民币维持坚挺,还有人认为跑到了香港抄底,你认为呢?

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